机构指出，2023年5月发电量小于全社会用电量，电力供需整体呈现“紧平衡”状态。后续随迎峰度夏时期来临，“紧平衡”格局或将维持。维持行业“推荐”评级。

核心逻辑

(资料图)

1、高温来袭，电力供需再迎挑战。中国气象局统计，6月以来（截至22日），全国46个国家气象站最高温突破历史极值；华北、华南中西部等地持续高温，华北地区35℃以上高温天数6.4天，较常年偏多3.1天，其中北京7.9天，为1961年以来历史同期最多。2022年我国火电/核电/常规水电/抽水蓄能/新型储能新增装机为0.45/0.02/0.15/0.09/0.07亿千瓦。考虑出力受阻系数及合理备用率后，我们测算新增可控装机容量0.64亿千瓦，低于中电联预测2023E全国新增最高用电负荷增长0.8~1.0亿千瓦（同比+6.2%~7.8%）区间下限。可控装机增长有限叠加高温因素，2023年迎峰度夏期间电力整体供需较2022年或将进一步趋紧。

2、迎峰度夏高温催化，行业政策或迎重要时间窗口。受高温等因素影响，预计部分区域负荷增速或远超全国整体水平（以北京为例，国网北京公司统计，截至6月23日，近期北京电网负荷同比增长约30%，其中空调等降温负荷占总负荷35%），部分区域高峰期电力供需挑战可能更大。中电联预计，2023年迎峰度夏期间南方、华东、华中区域电力供需形势偏紧，存在电力缺口。当前迎峰度夏期间高温持续催化，区域电力供需偏紧更加显著，政策有望推动出台容量电价等机制，激励火电投资以及推动火电向调节型电源转型，保障电力供应安全，行业政策或迎来重要时间窗口。

3、极端天气迎峰度夏+新能源装机提升加大电力保供压力，新型电力系统加速建设。1）根据美国国家海洋和大气管理局，全球已进入厄尔尼诺状态。世界气象组织预测，厄尔尼诺将使我国总体的气温升高，迎峰度夏保供压力加大。2）此外，据中电联分析预测报告，2023年非化石能源发电装机合计达到14.8亿千瓦，占总装机容量28亿千瓦的比重上升至52.5%左右。我国清洁能源转型加速，要求输配端加大风、光等新能源装机的消纳能力并维持电网稳定。为保证极端天气影响下尖峰用电负荷出力，保障新能源上网+负荷平衡，新型电力体系有望加速建设。

利好个股

国泰君安指出，维持“增持”评级，能源转型机遇期把握成长与价值双重主线。（1）火电：火电盈利与扩表周期共振，迎峰度夏电力供需偏紧、改革预期有望升温，推荐内蒙华电、国电电力、华电国际电力股份（H）、申能股份、华能国际、粤电力A；（2）新能源：收益率预期修正、项目转化加速，推荐云南能投、广宇发展、三峡能源；（3）水电：把握大水电价值属性，推荐川投能源、长江电力；（4）核电：长期隐含回报率值得关注，推荐中国核电、中国广核。

信达证券认为，国内历经多轮电力供需矛盾紧张之后，电力板块有望迎来盈利改善和价值重估。在电力供需矛盾紧张的态势下，煤电顶峰价值凸显；电力市场化改革的持续推进下，电价趋势有望稳中小幅上涨，电力现货市场和辅助服务市场机制有望持续推广，容量补偿电价等机制有望出台。双碳目标下的新型电力系统建设或将持续依赖系统调节手段的丰富和投入。此外，伴随着发改委加大电煤长协保供力度，电煤长协实际履约率有望边际上升，煤电企业的成本端较为可控。展望未来，电力运营商的业绩有望大幅改善。电力运营商有望受益标的：粤电力A、华能国际、华电国际、国电电力等；同时，煤电设备制造商和灵活性改造技术类公司也有望受益于煤电新周期的开启，设备制造商有望受益标的：东方电气；灵活性改造有望受益标的：龙源技术、青达环保、西子洁能等。

本文内容精选自以下研报：

国泰君安《环保行业事件快评：北方高温，催化新型电力系统投资加速》

国泰君安《公用事业行业周报：高温来袭，电力供需再迎挑战》

信达证券《电力天然气周报：5月电力消费同比增长7.4%，欧洲气价周环比上涨54.1%》

国海证券《公用事业行业动态研究：5月电力数据-三产、居民用电增速环比提升，多地5月用电负荷突破历史峰值》

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